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重组受挫:巴九灵抢滩职业教育赛道,再谋资本市场

发布日期:2019-12-02 14:47:35  
3月31日晚间,全通教育曾发布重组预案,拟发行股份收购吴晓波旗下的巴九灵96%股权,交易估值15亿元。巴九灵股东方告诉21世纪经济报道记者,此次重组受挫后,巴九灵还会继续努力寻找资本市场路径——直接i

9月27日晚,全通教育(300359)发布《关于终止重大资产重组规划的公告》,决定终止重大资产重组。3月31日晚,泉通教育发布重组计划,发行股票收购吴晓波八九岭96%的股份,交易价值15亿元。

关于终止重组的原因,泉通教育表示,由于宏观经济环境、重组政策的变化以及二级股票市场的价格波动,双方未能就重组计划中涉及的交易定价、绩效承诺和薪酬安排达成最终共识。

值得注意的是,最近,巴九龄悄悄推出了“新商业科学”应用。尽管这一重大资产重组被终止,但并未影响其在教育领域的扩张步伐。

2017年1月,八九岭全资子公司上海八九岭文化传播有限公司完成第一轮融资,并接受致新资本投资。浙江风险投资、最高管理层和普华永道资本投资1.6亿元,投资后估值20亿元。那一年,它还收到了君联资本的一轮投资。

巴基斯坦九龄股东在《21世纪商业先驱报》上告诉记者,重组受挫后,巴基斯坦九龄将继续努力寻找资本市场的出路——直接ipo或通过重组是合适的方式。

ipo的选择取决于资本市场的批准和国家相关ipo政策的变化。据了解,到目前为止,教育公司在a股市场的直接ipo很少,许多在线教育公司经常在美国上市,许多高校在香港上市。至于什么样的目标适合a股,目前仍在探索过程中。

是否选择重组取决于是否有合适的目标。上述人士告诉记者,“a股教育公司不多,跨境重组不合适。起初,全通教育是为数不多的几个可以选择的教育相关企业之一。”

起初,吴晓波和泉通教育董事长陈志昌在相互联系和沟通后,发现他们意见一致,然后确认了合作关系。“在合作时,我们没有考虑全中国教育过去在资本市场的表现,而是考虑了业务的相关性和协同作用。吴先生(吴晓波)也不想通过二级市场炒作赢得特别关注。”他说。

关于教育培训公司在当前市场的估值(市值)测试,消息人士表示,“我们不着眼于资本市场的短期反映,而是希望使公司的业务更加稳固和壮大,并获得资本市场的长期认可。不管你接受哪种形式的教育,都有三个主要标准:第一,市场空间对你的客户来说足够大吗?第二,商业增长是如何实现的?第三,公司的业务是独一无二的吗?”

八九岭最著名的产品是微信公众号“吴晓波频道”。然而,与一般公众的看法不同,重组计划将八九岭定义为移动互联网时代的新型文化教育企业,拥有泛金融知识传播、企业投资学院、新工匠学院、知识支付等业务部门。

此举还吸引了深交所的询问,询问八九龄“服务内容属于职业教育领域”的说法是否准确。

全通教育在回复调查函时表示,就收入构成而言,八九岭的主要业务收入不仅直接来自教育和培训,还包括赞助、公关、广告和社区电子商务。从业务本质分析来看,赞助和公关附属于目标公司的各种培训课程和社区活动,广告是知识支付业务的增值收入,广告和营销收入来源于目标公司主营业务的发展。

图片来源:全通教育回复深圳证券交易所询价信(2)公告

从盈利模式的角度来看,八九龄专注于泛金融领域,针对企业、企业管理者和新中产阶级用户的文化消费供需双方。公司运营的微信公众号“吴晓波频道”,通过在线发布高质量的免费知识内容,吸引泛财经各子行业的用户,形成目标公司在所有垂直行业的影响力。在不断接受和体验目标公司泛金融知识传播产品的过程中,用户将继续建立对公司品牌的认可和信任,最终成为各类产品和服务的付费用户,实现现金利润。

与市场上的一些支付平台不同,八九龄的商业模式并不停留在实现利润的环节。相反,它运行一个基于培训课程和知识支付产品的社区系统。通过社区内部和平行社区之间的互动和沟通,增强了用户的粘性,并适时对不同产品在用户组之间进行交叉催化转化,从而为公司的业务增长带来更强的内生动力。

这意味着八九岭不再是一个单一的“吴晓波渠道”,其主要业务主要集中在教育和培训上。面对资本青睐的职业教育市场,巴九龄获胜的机会有多大?

君联资本内部人士告诉记者,当它第一次联系八九岭时,它只有一个公开号码,更像是一家内容和媒体公司。然而,与吴晓波几次交谈后,发现他更喜欢做教育,公司的长期定位是教育培训公司。但是“听说吴晓波”可以说是他们最基础的教育产品,然后他们推出了“企业投资学院”等课程。“我们觉得他(吴晓波)对教育有着深入而系统的考虑,热爱并追求更符合我们的教育和培训。”

君联资本一直密切关注并投资于教育领域。它在k12和大型教育领域投资了几家公司。其明星投资组合包括家庭作业帮助、网易有道等数学和2b课件服务公司。然而,当时没有成人和企业培训的规划。在八九岭的投资填补了这一领域的空白。

与传统职业教育不同,八九龄抓住了移动互联网和文化消费升级的两大红利,改变了传统的“产品-消费者”模式,利用众多互联网信息发布平台,探索了一种从研究和传播高质量内容到切入点的“内容-社区-产品”的新文化服务模式。

安森证券(Anson Securities)指出,对于特定领域、场景和用户群,“小巧美观”的垂直知识支付平台,未来仍有很大的发展空间。

“890新商业科学”应用的发布可能是在正确的时间。据吴晓波频道文章《吴晓波:在新世界的背后,让我们改变姿态》报道,890新商业科学应用的精确定位是一个基于会员资格的新型中产阶级知识教育平台,具有清晰的用户肖像和线上线下结合的教育属性。

回到这次重组,八九岭在资本市场上对职业教育的细分并不缺乏目标。长期以来,a股教育概念股大多是通过并购获得的。在过去的两年里,随着上市公司传统业务的剥离和中国教育集团公司(002607)等国家教育公司a股的落地,纯教育目标的数量有所增加。机构对职业教育和教育信息化两个子回路尤其乐观,政策优惠,下游需求强劲。

民生证券研究指出,教育业务对上市公司收入和利润的贡献正在上升。2019h1教育业务共贡献172.74亿元,占上市公司总收入的比重从去年上半年的41.77%上升至49.73%。净利润占比79.24亿元,上市公司净利润占比从去年上半年的54.52%上升至62.54%。

与中国公共教育、开元股票、柏杨股票、文化长城、红桃股票、风险黑马、中国高科技等参与职业教育的a股上市公司相比,发现教育行业的毛利率普遍较高,八九岭的盈利水平与行业平均水平持平。此外,职业教育有许多细分市场,所有上市公司都参与不同职业的教育和培训。其中,八九灵主要关注企业家、投资者和新中产阶级用户,提供与群体相关的培训。

数据源:风

一位不愿透露姓名的投资者表示,“目前,大多数网络教育企业仍处于培育和拓展市场的阶段。我们相信,盈利模式成熟、能够提供高质量教育服务和内容的公司更有可能占领市场,成为未来细分市场的领导者。”

重组方案显示,传统的职业培训体系更加注重理论建设,课堂上分析的案例大多针对成熟的商业组织,不能满足市场上许多中小企业实战发展的需要。八九岭针对这一市场痛点,开发了适合市场企业实战的培训课程。

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